raid san's List: 价值投资

• • 几次提到沪东重机了，后面涨了10倍啊
• 在某个股票市场购买5个以上的股票，这个组合的表现将和整个市场90%以上同 步。超过了10个股票，你事实上拥有了一个指数组合。如此一来，你的投资回报率和大盘99%以上没有差异。其实指数基金的操作方式，就是根据这个事实形成的。(顺便提一下，指数基金也挺好，至少在美国, 只有不到7-9%的其他形式的基金能在超过5年的时间长度上表现超过指数基金)。所以, Ben Graham和Warren Buffet通常推荐投资人进行被动投资-即指数型投资，如果投资人不具备基本的财务和管理知识的话。

  • 买超过5只以上的股票会破坏高收益，或者是在股票市场输钱
• 他会把所有的钱都投到3个股票上去
• 无论你的交易次数是大是小，你必须取得高达62%-77%的成功率,才可能取得10%-20%的年收益率
• 股票分析师是如何分析股票价格的. 无论他采用由下至上(bottom-up)还是由上至下的(top-down)方法, 他必须如下对很多数据作出预测,其中包括: GDP, 货币供应量，利率，市场总需求，公司的市场份额，公司产品的报价，销售额，销货成本，销管财费用，应收账款，应付帐款，固定资产投资，贴现率,如此等等．如果其中任何一个预测是错误的，无论是他的财务预测（Financial projection)还是折现现金模型(DCF model)都可能失之千里．让我们对分析师宽容一点，假设他们只要预测10个数据，他们的预测正确率每项都能达到90%, 最终他们的准确预测一个公司财务和价格的可能性是多少呢？答案是35%!!!

  • 分析师成功可能性只是35%！
• 林奇原则
   一、        快速增长型     过去三年年EPS增长>=20% 盈利模式可复制
   1.   PEG          0<PEG<=0.5                                       最优
                      0.5<PEG<=1                                      较好
                      1<PEG<=1.8                                      通过
                      PEG>1.8                                          淘汰
   2.    PE           销售额>10亿元  PE<40                            通过
                      销售额>10亿元  PE>40                            淘汰
                      销售额<10亿元                                   N/A
   3.   EPS增长率     20%<=EPS<=25%                                 最优
                       25%<=EPS<=50%                                 通过
                       EPS>50                                          淘汰
   二、稳定增长型      10<= EPS增长<20   销售额>=19亿元
   1.   PEG           0<PEG<=0.5                                      最优
                       0.5<PEG<1                                       通过
                       PEG>1                                           淘汰
   2.   PE             PE>0                                            通过
                       PE<0                                             淘汰
   三、低增长型         销售额>10亿元
   1.   PEG           0<PEG<=0.5                                      最优
                       0.5<PEG<1                                       通过
                       PEG>1                                           淘汰
   2.   收益率          收益率>=成分股平均收益率>=3%                   通过
                        收益率<成分股平均收益率或收益率<3%             淘汰
   四、其他
   1.   存货/销售变化   <=5%       金融或服务类除外
   2.   产权比例        <80%       金融能源或电信服务类除外
   巴菲特原则
   一、        长期稳定业务
   二、经济特许权
   三、持续竞争优势
   四、明星经理人
   五、良好的资本配置能力
   六、产品赢利能力
   七、权益资本赢利能力
   八、留存收益赢利能力
   九、内在价值
   十、安全边际

  • 林奇和巴菲特原则归纳对比
• 减持中石油（0857）的消息，引起了一场不小的风波，导致当日中石油一度跌幅近5%。
   上周中石油发言人出来辟谣以后真相大白。消息起因主要是由于巴菲特将持有的5.98万份中石油的美国预托证券(ADR)，转换为598万股H股，而巴菲特旗下哈撒韦公司每季向美国证监会申报投资组合时，显示巴菲特于6月底持有的中石油ADR只有65.9万份，较3月份的71.88万份减少了5.98万份，结果造成市场的误会，实际上巴非特并没有减持中石油。传闻澄清之后中石油上周强劲反弹，涨幅超过了10%。
   而巴菲特为什么将持有的中石油ADR转换为598万股H股呢？最主要的
• 现在共同拥有这三个特征比较典型的股票有海油工程，沪东重机，晋西车轴
• 安全空间的一贯坚持，是投资的基石；
   
   
   内在价值的复合增长，是投资的秘诀；
   
   
   盛衰周期的恰当把握，是投资的艺术
  

  • 安全空间是基石；
    内在价值复合增长，是秘诀；
    盛衰周期的恰当把握，是艺术

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• 从三季报来看,存货的增长速度大于100%,而净利润增长的速度在50%左右,作为一个制造业企业,这是不太好的征兆. 受煤炭采选业周期性影响较大, 买入他意味着你已经确信明年煤炭行业明年会提产或者更新采矿设备.
   
   国家会越来越重视矿厂的安全性,这可能对该企业是个长期的利好.但制造业企业似乎都不值得长期拥有
• 这个检验的时间至少是25-30年。很多策略在相当的一段时间内都可能成功，但最后都被老巴或者被市场打败了
• 投资而言，这就是一门生意，我们要要效益。我们肯定要投资那个长跑冠军。
• 技术面肯定解决不了同时起跑。谁能跑1万米，但可能能解决跑1000米，100米
• 早期的思想精髓的确就是“安全边际”。但是按照这个理念进行投资，出现了两方面的问题：一方面越来越难以买到合适的企业，另一方面出现了买入“烟屁企业”的情况
• 买入时虽然有很大的安全边际，但是成长性不足，丧失了未来发展的空间，长期持有最终可能导致亏损。
• 刚刚准备拿佛山照明的例子来供我们讨论,它就是典型的安全边际大, 分红率高, 而且管理人有自己的特长, 但始终成长不起来的例子.
   看了你引用的这句话,似乎有答案了:买它还不如买国债.差一个百分点的收益,却百分百安全

  • 佛山照明:买它还不如买国债
• 虽然在历史上成长性非常有限(13年的复净收益率才6%),但是净资产收益率却一直保持在10%左右(从13年的历史来看是一个不算差的水平),
• 在管理方面有他的独到之处,我总结了三点:第一,经常下基层,非常善于抓小事;第二,非常重视成本管理;第三,如果留存收益不能创造更多的利润,宁愿派发给股东.(这是从每年的高分红率上看出来的).好了,如果不看第一个特点,第二点绝对是优秀管理这必备的素质
• 股票市场的本质？对投资有何影响？
   
   
   股票是一种公司股权的凭证，就其本身其实离传统的商业行为并不遥远，但当其拆分和进入二级市场后，其本质发生了一定的变化，流动性，所以个人是比较认同投资风格多样化的，在我看来各类投机、投资都有其生存的基础。还有要弄清两者的关系，就两者的表现方式而言，流动性在前，商业价值在后，流动性在表，商业价值在里。弄清股票的本质对我们确定自己的投资理念、投资方式和看待表象、坚守理念都是有莫大的帮助的。
• 换位思考 – 确定自己投资风格的思维基础
   
   
   确定投资风格后你必须把自己定位、想象为对应的角色，你认为股市是一个赌场那就像赌徒一样思考，赌、博的心态是必备的，认运气，算牌，出老千（自己不出要警惕别人出），运气不好时及时收手，这些都是一个成功的赌徒必须的素养。而我，作为一个价值投资者，时常提醒自己的是：你不是一个赌徒，也不是一个学者，你是一名商人，商人就要有商人的思维理念和思维方式，个人认为真是从这样的一个思维角度，让我对很多问题都有自己的理解方式，比如有人说到老巴为什么没有出书，是不是没有什么新的东西需要阐述，个人认为，老巴身上除了格老的安全边际、财务分析和费雪的优秀企业，还有着太多的商人素质和商业思维，这些都是成功的投资非常重要的，学者和商人的角色是完全不同的，追求的、得到的和随着而来的思维的差异都是有很大差别的，老巴为什么不出书，商业原则之一，商业秘密公开之时也就是失效之时，商业的成功永远时属于少数人的，老巴能道出其投资理念已经是万般庆幸了，也还是得益于恐惧和贪婪人类固有的弱点在二级市场发挥的淋漓尽致的缘故，老巴在哥伦比亚大学的演讲时就已经说明了他道出自己投资理念的原因，老巴不出书，或许是他知道，保持价值投资的神秘性才是使其得以渊源流传最好的方式
• 净资产和未来现金折现那个更重要呢？这取决于投资方式，如果是以清算、分拆、变卖为基础的投资方式，那么肯定是净资产为标准的，但二级市场的估值标准无疑是后者
• 投资的基准和确定的过去无关，只和不确定的未来相关，很惊讶，却很真实
• 相对估值 – 当前流行估值方法的探讨？
   
   
   当前流行的证券分析基本上是有P=E*PE的公式来估值的，公式本身并没有错，在其设计理论中只不过是未来现金折现法的公式变化而已。而我们来看看一下目前流行的估值方式：
   
   
   1、            预测今后二、三年的E
   
   
   2、            根据行业个股的PE，定性分析研究股票在行业的位置，并结合其他类似行业PE，估计研究个股应当的PE
   
   
   3、            计算P，判断低估、高估，提出投资建议
   
   
   这种估值出现这样一种现象：大盘涨，行业PE涨，估值也涨，今天13块，一周后18块，试问，这样的“内在价值”内在在哪里呢？为什么出现这样的现象呢？
   
   
   如何估值利弊有在哪里呢：
   
   
   1、            利，短期实用性很好，二、三年内的公司收益只要下足功夫基本上可以八九不离十，个股在行业内的地位，或者寻找可比个股的困难也不大，PE最终是由市场决定的，所以估值并不是分析师预测出来的，而是由市场决定的，相对估值的短期效应相当好，离市场很近，分析师压力小，成效明显，名利兼收，分析师的座右铭：市场永远是对的，如果你非得和市场拧着，还没等市场认定你的绝对估值，你就早被扫地出门了。
   
   
   2、            弊，成也萧何败也萧何，这种估值最终还是由市场决定的，所以你得预测市场，这种估值无所谓价值的绝对高估和低估，只有相对于其他个股的高低之分。
   
   
   那么相对的，绝对估值的利弊也就不难揣测了。

  • 相对估值短期很实用，但得预测市场
• 投机是市场所固有的本性，那么我们为什么要去消灭它呢？恰恰相反，投机是价值投资者创造超额利润的基石之一，困惑的或许是投机考验着价值投资者对于理念的坚守和对人性弱点的驾驭力
• 公式简化为稳定增长公式，将未来现金（FCFE＝净收益＋折旧－资本性支出－营运资本追加额－债务偿还＋新发行债务）简化为净收益
• 看到说中国有95%的投资者在10万资产以下，说实在，蛮惊讶的，对于这种全民动员的行为有点不以为然，其实上个人一直都蛮认同机构投资（现在的机构投资我称之为投机商），个人投资是作不到投机商这种角色的，机构投资有很多先天的优势。将投资和理财分清楚，将精力集中于挑选一个好的基金公司，将现金交给专业人士打理并予以适度的关注，然后再找一条适合自己的生财之道，这是我一直思考和提倡的。
• 首先要定位，要记住你不是财务人员，你不是职业经理人，你是投资者，所以你的主要工作是判断会计数据有没有欺骗你，职业经理人是不是正直、有能力、有冲劲，因为你永远是在第二线的，那么别去做第一线人应该做的事情，你应该管理他们而非替代他们。角色错位会导致一系列的错误。
   　　2、 具体的作为就是在了解业务的基础上寻找会计数据的正确性，是否有玩弄会计的技巧（格老对此描述了大量的案例），管理层规划是否进取和务实，管理层对突发事故的反应能力等等。

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• 如果影响一个结果的因素太多,就不要去预测
• 要结合自身的性格,如果你非常有耐心,就学老巴,如果耐心一般而很勤奋,就学林奇,如果非常善于与人交际和聊天,就学费学,如果善于短期操作,就学欧奈尔,但我看到的是你想学他们所有人,这从人性上来看也是不可取的
• 先尝试着用中国证券市场十五年的股票表现中的现象来推理这些大师们炒股的精华，尝试着去理解，去消化，更不敢说理解的到位。
• 短线炒热点，中长线炒基本面
• 有较多这样轻仓遇到飙股的经验，但无法集中资金于该股，因为无法确定它们的潜力。因此资金就比较分散。一般同时操作在3-5只，两只占2/3，其余1/3
• 以前烦恼会不敢下手而经常错过机会，后来想，既然拿不准，就分散拿，总比不拿好。但由于经常出现重仓不飙，轻仓飙的情况，还是很烦恼

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• 从公司利润未来变化来看，存在一定的增长，但这种增长公司给予的理由是新产品 ，经销商的整合，产能扩张等因素，而这些因素实在难以分析
• 近期创出新高，只能看成是公司公司基本面变化的可能创出的新高，无法判断能涨多高，模糊的确定性很差，只能用欧耐尔的做法。买了后不涨就仍了，涨了不持续也得仍
• 作为一个有一定壁垒的细分行业龙头，给予更高的估值是可以的，但牛市可以，熊市可以吗？我个人理解做价值投资的首先就是找到优秀的企业,然后才是便宜的股价”而如果按照成长的标准,他能不能过关,巨轮的行业特性是稳步增长，因为市场虽然空间虽然广阔，但产能不可能能跟得上，因为这是个“半手工活”它的估值可以采取同行业的上下游比较，应该说25倍可以。但是我理解象这种成长速度应该在静态在20算便宜，PEG<1.但现在是高与1，不应该算便宜
• 首先在于发现、发掘。然后是等待时机，而不是整天去捕捉波动

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• 巴非特买入迪斯尼时,关注了30年,5美元买进白银时,关注了30年,80年代买进可乐时已经52年了,这些时间都是为了等待一个足够的安全边际
• 金融业本身就是高负债.高风险的行业特征
• 第一名证券,再次表明景气循环的周期股票不可小视
• 罗杰斯看的清,他最喜欢投资此类股票.政府支持+周期繁荣.2007可能继续跑赢大盘
• 第六名:机械:政府纲要的支持
• 表上的资产是个静态的,而股市是个需要用时间角度来考虑问题的,资产也需要用动态的角度来看
• 别人实践股:长虹股份:买入理由.股价低与净资产,等待价格回归价值.
   
   我的评论:后人早已总结了这种方法叫吸烟屁股投资法,不是一种很成功的价值投资方法.因为长虹的净资产随着竞争的加剧,利润的下滑,净资产会缩水,如果一不小心倒毕了.那它的净资产就归零了,价格自然也要回归到价值为零的状态.
• 泛海建设现有市值不到４０亿元，而集团地产项目潜在销售净利润超过１００亿元
• 如果你观察价格运动的视野在于分时图和日K线，你的成就也就止于此地，成就高些的看到了月线和季线，也算是了不起了
• 聪明的人看到别人的教训而进步，愚笨的人看到自己的教训而进步。
• 视野决定心态，心态产生成就

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• 产业分析，这其实就是一个定性的过程
• 业务稳定性如何等等。利润的稳定来自业务的稳定，客户的稳定。林有一句话，如果我们身边有那么多稳定的行业股票供我们选，我们为什么还要去选那些天天变来变去的行业和公司呢？实际上消费行业就有强烈的稳定性，尤其是本土品牌。象矛台的挖掘，而制造业就有产业转移的风险，象中国的服装行业正在向越南转移，看看轻纺城的公告就知道了，越南来买布的越来越多，高科技行业那就是个过山车行业，看看前不久的登海种业就知道了
• 在这个确定性的追求中。老巴做的最好。老巴要仔细检查企业过去的成功历史
• 他更看中分享。林奇更看中发现。而格雷厄拇看中低估，罗杰斯更看中变化，费雪更看中成长
• 分享不仅仅能看到股票应该而必须涨，而且还能看到涨多久，（那就是永远涨，因为他选择的是永不消失的行业）而后几种只能看到应该涨，但不知道能涨多久。更形象的比喻那就是价值投资与价值投机
• 能不能先找到资料看看钾肥业务100吨,对国安这么庞大的公司业务占多大比例,如果它不是一个纯粹的肥料为主营的公司,那你买它就是概念炒做了,就象"王老吉"卖的再好,对广州药业而言,20%的股权投资所获的收益,对于庞大的上市公司业绩提升作用不明显.
  

  • 就象"王老吉"卖的再好,对广州药业而言,20%的股权投资所获的收益,对于庞大的上市公司业绩提升作用不明显

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• 现在最大感受就是选股能力的提高,大师们从来不会通过盘面来选股,而是先选好了公司
• 要大智慧,要情商而不要智商
• 能看到三年后的,如果能看到10年后,那最好.动静两相宜.
  
  

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• 不看大盘,是价值投资的精髓准则之一,如果仅仅理解只能在熊市买股票是片面的,要专注与你看好企业的赢利能力变化,和市场低估
• 老巴在香港买中石油时,香港红筹国企指数4000多点,也算牛市了.
• 我想这是能力圈的问题吧
• 平时的环境也跟机械不沾边,所以光看券商的研究报告和公司的年报我还是不能够打消我怀疑的态度. 而且很重要的是,15%左右的毛利率让我也没了研究这个公司的兴趣
• 地产行业和零售行业我觉得比较相象, 看他们的年报我会着重看存货和资产周转率,太高太低都不行,10月份我卖掉8块多的万科是我一点都不后悔,而买入25块的保利我也不认为很成功, 因为它会让我未来两年保持太多太多的警惕. 现在的保利就有点当年顺驰的影子. 虽然它们背景大不相同
• 如果你没有你投资的哲学,你就会乱选股.初级阶段就是选能涨的股票.,在过一段时间去选涨的高的股票
• 价值投资我认为有两种模式:一种是老巴的价值分享,一种是林奇的价值发现
• 牛市应用林奇的发现,价值挖掘也是不错的思路
• 关于能力圈,这个非常重要,尤其你做的要是周期景气股,价值发现股,没有内行的帮助你很难作好.
• 一般公认的分散风险法则应该不予考虑

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• 说实话.矛台的成长性有很多人怀疑,因为它不象可乐这样有广阔的消费空间,因为它是奢侈品,其实象这样公司的成长主要是提价,然后是销量.但是五年后会有更多的人喝矛台,因为中国的商务宴请太多了.这个票票如果有怀疑,就经常观察其基本面,只要它能了连续成长几年就可以算好股了.
   现在我个人认为我也越来理解老巴的选股了,我今天又重新选择了一变
   改为:消费类三架马车.矛台.毛利80%,张裕.毛利60%.白药.30%,净资产收益率都大于15%
           其他领域的四大金刚:烟台万华,技术垄断,毛利率30%.盐湖钾肥.资源垄断.毛利率70%,小商品城<品牌垄断.毛利率30%(有隐藏),海油工程:行业垄断,毛利率30%.净资产收益率都大与15%
   两市现在看来,从老巴的角度选长线股,目前只有这七只.可谓宝藏少之又少.前不久都是考虑垄断,没有考虑财务指标,现在很清晰了,就等这七只股票跌吧,哈哈,终于有种收获的感觉,,遗憾.熊市时要是要是这样的理念就好了,那就是绝佳的买入机会.

  • 适合长线持有的只有七只
• 理论上壁垒、也好，垄断也好，特许权也好，其实不管那种叫法，我都认为其实就是公司要拥有绝对的竞争优势，而这种优势最好能长时间的替公司赚钱，20-30年越长越好，而瑞是靠成本优势，规模优势，我一直在想，QFII曾经一度放弃该股，是什么原因，我一直在等待它的技术革命，如果仅仅是靠这种优势取得的利润，不可靠，为什么10年后不会变成制造在越南。
   
   其实老巴选股到底是毛利率优先，还是垄断优先。我认为是先是垄断，然后才是毛利率，象中集，市场份额第一，但毛利率只有几个点，公司只有开拓新的产品领域才能成长，新市场，新产品风险很大。而高毛率很可能出现在一些新兴的行业，一些资源行行业，就象去年投资基金疯狂的投资经济型酒店，开矿山。随着竞争，毛利率下将，而这些产业都体现出典型的因为供需变化，市场由繁荣到衰落、，呈现典型的周期现象，而消费类股票就是没有周期型的行业，所以老巴只选消费类的。
   以上几只股票先从行业的角度，垄断的角度选出，再从财务角度印证它是不是能靠这种优势获得超额利润
   他们注定能在未来的10-30年跑赢大盘的理由只有一个，他们是获力能力的超级明星，而瑞可能现在只能叫明星，离超级明星差一步。

  • 垄断比毛利优先
• 当我经常在老巴,彼得林奇,罗杰斯,欧耐尔的学习过程中,我才发现我的思路是混在一起的,一会是他,一会又是它,投资效果当然就很差了.现在发现要吃透每个大师的精髓,真是不易,不过把他们的思想拿过来,不断验证,就有了一些心得,现在看来,老巴的思想绝对是第一的,尤其在2003年,2004年吃透的话,那就至少可以啸傲到2010年不用看股票.肯定都得翻10倍以上.而林奇这个对成长股,周期股,价值低估股有着挖掘能力的怪才,那时在2005年能领悟的话,你会觉得遍地都是黄金,就恨钱少.而罗的趋势能力和心理能力,无人能敌,而欧耐尔就沦为平庸了,缺乏大智慧..现在不敢说领悟了很多,但是比以前确实提高了很多,尤其最大的体会就是选股,大师选股能力就是不用看盘就知道该如何选谁,这是和我们通过盘面的变化来选股有着绝对的不同.

  • 师选股能力就是不用看盘就知道该如何选谁,这是和我们通过盘面的变化来选股有着绝对的不同.

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• 投资效果主要是受两个方面的影响：
   1：选股2：买点  
   这两点必须同时成立，也就是买到好股票。买到好买点，“好股好价”至关重要。
   绝对要用合适的价格去买优秀的股票，也不要用看起来很便宜的价格去买很平雍的股票。市场上好股票除非在大跌时，否则没有便宜的机会。002003不是因为价格低而买。
• 3：彼得林奇的喜欢的成长股 赢利模式=产销两旺。小公司变成大公司
  
   

  买入超级明星股总是比明星股更好的获得投资回报
   3：彼得林奇的喜欢的成长股  赢利模式=产销两旺。小公司变成大公司
   朝阳行业里寻找超级明星：（化工新材料）
   600143金发股份，工程塑料。果实很小。看上去很美。
   600331。600299。有机桂。需求旺盛的工业味精。
   传统行业里的超级明星：
   重点观察公司的全球战略，全国战略，新产品。
   1：当年的湘火炬。屯河也是因为全球战略的原因，迅速成长为亚洲第一，由默默无闻的地方性上市公司，过度到全国，全世界的上市公司，产值也由几个亿到100亿。
   2：中集集团，振华港机，也是因为全球战略，成为低利润行业里的超级明星，产值也是几个亿到几百个亿
   3：伊利。双汇 经历短短的几年时间，就从产值几个亿的公司，成长为100个亿产值的公司。
   不可小看传统消费领域里出现全国战略的公司
   4：张裕推出冰酒，老窖推出1573，白药推出药用牙膏。通通都是新产品全国战略的新布局，要密切关注这些高端产品的销售情况。
   重点看好：金发。老窖。白药。
   财务重点：金发的目标是从现在的20个亿的营业额到百亿营业额
             老窖的1573目标是翻一翻。1573确实很受消费者的喜爱
             白药的目标还不翔。但是在超市的调查来看，一些高端消费者还是比较喜欢白药牙膏。
• 4：彼得林奇喜欢的转困型公司 赢利模式=好公司+意外打击
  
   

  4：彼得林奇喜欢的转困型公司 赢利模式=好公司+意外打击
   老巴说，他不喜欢转困型公司，因为转困型公司要想由坏变好难上加难，而彼得林奇有精彩的转困型公司的投资案列。它是一个汽车股。我想这两者是可以结合的。
   在中国应该是可以投资这类股票的，主要是把握它本身就是好公司，如屯河，亚洲第一。世界第二，产品有竞争优势。受到德隆事件的意外打击，而不是市场销售的问题，当年被st的江铃汽车，皮卡中国第一，福特是其股东，前不久的东阿阿胶，受股权转让的影响，我们应该选那些基本面没有变化，主营业务没有变化，而是一些非影响基本面变化的事件打击股价意外下跌，如果在熊市，可以检一个很低的价格，等待其恢复价值，好公司恢复价值是很快的。
• 5：稳定增长的大象公司
  
   

  5：稳定增长的大象公司
      公司变的很大后，增长也会变的很慢，一般人也不喜欢投资该类公司。老巴的可乐就是如此，但因为老巴买的比较早，钱又足够的多，所以老巴更喜欢用他的矛刺中缓慢移动的大象。
   而今年投资的热点之一：银行股就是应该属于此类。但是我们拿工行和招行比，后者变成一个大行的概率会更大，成长性会更好。所以银行股我看好招行，如果大象不在移动，投资它干什么呢？
            招行的目标位应该是2008年30-60元。
   实践股：600036。买入价。7元。9元。10元。都有。等待2008年
   彼得林奇喜欢投资的五种类型的股票模型都已分析完毕，请朋友们实践吧
• 6：周期+成长
   这种不是林奇的总结，因为周期繁荣可以带来企业的成长，我们把它总结为周期+成长。
   这类股票既有因为市场转好的原因，又有自身成长的动力。比如实践股600150，因为造船业的兴旺，在加上自己二次设计能力的壁垒的提升，能充分的分享成长加周期的繁荣。。买入价不说了。目标价40-60元
    类式的股票还有：三一重工，柳工为带表的机械版快，商用汽车为代表的宇通客客车，中国重汽
   这类股票比较难的就是卖点的把握
• 今天顿悟:如何简单处理新高股和基本面之间的关系
  
   

  牛股一定创新高,新高不一定成牛股.根据基本面可分四种新高股,要的是注定如此
   新高通常是半年新高或一年新高,通常会成为一个趋势的拐点.在市场低迷时,这些拐点就是一个突破的开始.那么如果突破的股票很多,该如何买哪一个呢?结合我现在学习的经验得出这么一个简单的办法,那就是根据基本面的划分来区别,我们按重要的投资次序分为:1具有垄断概念的新高股(老巴的模式,只不过,新高买入时比老巴买的要高.但能在熊市买到,也高不到那里去,此类属于长牛股,价值极品,),2004-2005年具有这类特征的当时就有矛台,五粮液,白药,海油,钾肥新高年年都出现.2具有高速增长的新高股票.比如典型的苏宁,大商,金发.(股价运动也较快,属于价值投资金品)3具有典型周期型特征的新高股(此类股票爆发力比较强,股价运动较快,如有色,中信.军工股也可以理解为周期股,受国家政策周期变化的影响属于价值投资银品,4具有稳定成长特征的新高股,比如中集,港机.恒瑞,属于价值投资的铜品.其余类型的新高股通通不看,就可以排除肯定很多涨不高的股票,比如按此就可以排除同期选出来的做贸易的中化国际,大象型的武刚,注定成不了气候的金牛能源,这四种以基本面划分出来的新高,长,中线的股票全有了,剩下的就是我们的钱够不够多.能不能坚持集中投资的理念了
• 技术面,基本面的遗憾
  
   

  技术面最大的遗憾是很多人根据技术提示,买了后就涨,但是不知道哪只涨的会更多,走的会更远
   基本面的遗憾,就是我们做在家里,实在没有绝对的把握弄到财务的确定性
  
• 银行不确定性因素太多，而且跟经济周期有相关性，更要命的是银行存款一般是股东权益的数十倍，只要有5％的不良贷款就会使银行资不抵债，看看四大国有银行剥离的坏帐就知道产生不良贷款的概率有多高。当然，跟管理者的水平有很大关系，但是依靠杰出管理才能获得良好利润的企业风险还是很高的。
• 000061没有稳定的经营史，超市业务业绩下滑，主要依靠批发市场业务增长，存在很大不确定性，未必是好的选择。意见仅供参考
• 在当前的市场上要寻找到价位合适、持续成长的垄断型企业很难，我们需要把眼光放到更大的范围内筛选，近来我一直在关注通威股份和龙溪股份，都是QFII重兵把守的品种，二线蓝筹将是股市未来的主要动力。
   　　
   　　通威股份：水产饲料行业龙头，行业集中度低，业内没有实力相当的竞争对手，产品有一定的科技含量，布点扩张＋收购兼并的经营模式，家族企业。
   　　目前能看到的主要问题：上游原材料价格的波动。
   　　可能的爆发增长点：通威鱼。
   　　
   　　龙溪股份：这是一家可以收购但无法复制的企业，关节轴承的行业特点，19年的技术积累，特殊的生产模式构成了核心竞争力，国内没有竞争对手，国际上的几家巨头都是综合性轴承企业，产品成本要高出30％以上，质量差不多。企业的经营管理还是相当的稳定，也很保守，近来向汽配行业扩张。
   　　目前能看到的主要问题：1、人们币升值影响出口。2、行业空间有限。

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• 我买它的原因是因为
   1:技术面打底,形成典型头肩底,筹码洗的干净
   2:基本面突破时才20倍本益比.当时基本面没现在研究那么透,(回头看该股买的有点幸运的成分.)买了后研究才发现该公司毛利率60%---80以上,拥有大量专利产品,国内无竞争,利润每年递增20%左右,非常稳定,强力的资产负债表:20-40%极低的负债.1元左右的现金流.又处于永不消失的消费行业,典型的稳定增长型,如果该股能继续增长5-10年,肯定会走成下一个翻11倍多的白药,该股应该属于技术垄断的消费类股票,增长率适中,不是很快.老巴应该喜欢这样的票,唯一担心的就是它是做西药,医药在中国强力的竞争力还需要考验.
   3.还有我同事去过这家公司,告诉我这家公司不错.
   有了以上几点原因,当时才敢推的.由其当时主要是技术面荐股,所以不好意思明说,基本面我同事去看的,不会骗我的.
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   2：彼得林奇式的周期股（赢利模式---昙花一现+内行）
  
   

  我们如果把中国市场近来和未来的周期股举例来分析一下来看，实际上周期景气股操作难度很大，（由于我们不在这个行业里，周期的高低点很难把握，影响价格的关键因素外行也很难懂,同时这又是“预期游戏”合适的进场时机非常重要，早了会痛苦，晚了收益较低。但大牛股很多。关键这种股票的技术特征是涨的快跌的快。炒这类股票应该是----内行+昙花一现
   1：2003-2004年的五朵金花，应该看成五朵昙花，因为钢铁，石油，短期内由于产品价格影响股价短暂而激烈。不能长久。
   2：2004年---2007年的有色金属。2005年表现最好的是铜。2006年表现最好的是锌。其实这种票行业内的人更擅长把握高低点。铜从1。8万到3万时，只有江西铜业的人懂，铜会到5万。尤其锌从8000涨到3。5万时，只有行业内的人会告诉你，锌跌了快20年了，这次上涨会到5万元，恢复一下20年的元气。同时也只有业内人了解，今年下半年全国各地开锌矿，办锌厂的数量在急剧上升。明后两年，行业产品价格很快会由供需变化带来产品下滑。现在应该是抛出有色的时候了。
   3：000911南宁糖业一飞冲天，又变成快速下滑杀人的刀子，就是因为农民扩产很容易，而有色金属的扩产就没那么容易了，所以两类股票表现的持续周期不一样。
   4：未来会表现的就是航空股，证券股
   601111国航会因为奥运，和油价下跌引起收益变动，而现在的价位就是最好的进场位。出场位应该是2008前后。航空股在我们的日常生活中，我们能相对准确的感受到高低点。
   5：600030中信，牛市的最大收益者，我们一直在股市里。我们应该知道，牛市不到顶，中信也是不会到顶的。
                       
   实践股：601111，600030这两个周期股
   周期高低点 ： 601111应该目前是最好的进场点，出场点等到奥运概念狂炒航空股时。我的买价位：4，44，应该是阶段性底部。600030回落在20以内都是好的进场点。17-18元成为新的阶段性底部。阶段性高点等到今年业绩出来，本益比下将再说。台湾当时的证券 股高达80倍的本益比。我的买价平均为15元 ，目标价位等到市场狂热，大盘见顶时出局。
   预期财务分析：
   601111的成本30%是油价，如果油价向下变动30%。那利润可以简单的确定上升30%。股价上 升30%。油从80美圆到50美圆，同时奥运导致上座率提升15%。业绩提升15%。合计业绩至少提高50%。股价反映应该在50%-100%
    600030。上半年70%的收入来自经纪业务。下半年经济业务至少比上半年翻翻，上半年总利 润6个多亿，下半年至少6-10个亿，更可怕的是自营业务，如此牛市。其自营业务利润自少按亿计算。 投行业务。几大银行的上市成销。利润按 亿计算。可见下半年应该在上半年的基础上翻一翻。我预计中信的利润总额应该在15亿到20亿。股价至少在20-25元以上。
   市  场  表  现：两股上升通道良好。
   遗憾：就是中信在5-7元时没有战略建仓。底仓12元太高了。周期股的关键是要早一点进行战略布局。提前3-6个月最佳
   
   [ 本帖最后由 均线多头 于 2006-12-4 17:16 编辑 ]
  
  

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• 1：彼得林奇成长股赢利模式分析：企业成长=股价上涨
  
   

  彼比较喜欢成长股，分享成长的快乐。它的原理就是企业成长=股价上扬。
   成长最典型的就是：连锁业。理由成长周期长达10-20年。也是彼的最爱。象沃尔玛这样的牛股.国内也只能看大商和苏宁.这个领域多出10倍股.这两只票票牛了很久了,恐怕还要在牛几年 。还能不能买入,晚上看看其他人的分析吧.
   就外延扩张模式来看.苏宁投个店只要几百万元,而大商要几千万,速度,还是可复制性都比大商强..
   
   具体核心要点分析我放在后面分析。

• 把大部分精力投入到学习正确的方法论，体会巴菲特投资理论的精髓，坚定投资理念，远比整天把时间浪费在满世界寻找黑马和研究技术分析好，剩下的时间跟踪研究少数真正优秀的公司已经很足够了。因专注而强大，对股票研究同样有效。
   　　许多高智商的人认为简单易懂而高效的巴菲特价值投资理论不是最优选择，总希望找出比它更快捷有效的投资方式，最后却大败于智力一般而坚持巴氏理论的投资者。
   　　世界观决定方法论，方法论决定实践成败，树立正确的投资理念比任何东西都重要。
• 选择股票定性分析往往比定量分析更俱可行性和更俱指导意义。茅台强大的品牌，超高的毛利率，上市前超高的净资产收益率和上市后迅速提升的净资产收益率，巨额的预收帐款，火爆的销售市场，不需精确的计算，一切已经表明茅台是卓越的公司。这就是“模糊的正确”。
   　　定量分析是建立在一系列预测数据和假设的基础上，预测数据和假设往往带有过度乐观的色彩，竞争激烈的行业连上市公司自己都很难对市场进行预测。以600607为例，新药上市后销售额可能有5亿、1亿，也可能只有1千万。青春宝只是普通的著名品牌，不能形成垄断壁垒，它可能稳步增长，也可能停滞不前甚至倒退。建立在这一系列极不确定的数据基础上，计算出来的公司价值指导意义不大，甚至会产生误导。这就是“精确的错误”。
   　　“模糊的正确”远胜于“精确的错误”。
• 问：　如果老兄持有茅台,张裕,和海工，在明显感觉到一个阶段高点来临时，你会减持以等待回落到安全边际再买入吗!
   答：我只有茅台和海工，没有张裕。减持股票的原因有两个，第一是股票基本面发生逆转，第二是市场极端高估股票。我认为它们现在虽然有高估，但还没有达到极端的程度，所以我不会减持。另外市场整体的升降不会对我产生任何影响。
• 我们找的是那种：”注定必然如此的公司“
   
   这两天和几个朋友聊天，怎么能用比较简单的词语来描述巴非特的选股。后来我总结了一下，请各位朋友看看如何？
   “专业化经营的持续增长，暴利垄断是根本的保障。”按照这个条件去选股，比较符合中国市场的实际，又能体现长线是金的理念：
   1：钾肥
   2：海油
   3：石化
   4：白药
   5：矛台
   6：小商品
   7：五粮液
   8：片崽簧
   9：张裕
   请朋友们继续讨论

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• 把金球企业限制在消费垄断型是经不起推敲的
• 最佳的成长模式肯定是“幸运的市场+幸运的人”它成功的模式概率要远远大于“能干的人+一般的市场”越是不挣钱的市场，越容易出现业绩造假的成长性公司。
• 谁能笑到最后，成长型的股票肯定能笑到最后。
   
   想想看，如果大盘又回到2000点，你手里的股票还能涨吗？企业还能在成长吗？
• 投资确定性高的成长性企业，成为股东，只和最好的企业结婚
• 偶认为这要看对基本面的掌握情况，如果只是一知半解，或仅看报告，就和赌博差不多。

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