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19 Jun 09

KKR投资中国牛奶行业图增长-华尔街日报

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kkr

27 Feb 07

一个450亿美元的惊天交易 - 王冉 - 新浪BLOG

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kkr ma txu 投资私募融资过桥股权银行风险

在美国，已经有人指出，私募股权基金的爆炸性增长其实是以股市中的中小股民的利益为代价的。如果有一天中小股民拒绝继续买单，那么这些私募股权基金囤在手中的那些非上市公司股票的价值又将走向何方？
其次，私募基金在收购具体目标的时候还需要大量的债务融资，而很多大型的投资银行本身又有商业银行的业务，可以用贷款承诺换回收购交易中买方财务顾问的角色。仅仅在2006年，KKR一家公司就向不同的投资银行支付了总计8.4亿美元的财务顾问费。
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  新的金融工具应运而生
  
  在KKR、德州太平洋收购TXU这项450亿美元的交易里，TXU本来有130亿美元的负债，银行提供了240亿美元的抵押贷款（以被收购方的资产和现金流为抵押），因此收购方需要支付的名义上是80亿美元，而六家收购方实际上只支付了70亿美元，另外10亿美元的缺口由银行以“过桥股权”这种新型金融工具帮助解决。所谓“过桥股权”，是指银行为收购方直接提供过桥贷款，并且不以被收购方的资产和现金流为抵押而仅仅以收购方在被收购方中的股权为抵押。这种新的融资工具把收购的一部分风险转嫁到银行身上，将很有可能导致更多的私募股权基金在银行的帮助下更加激进地独立追寻那些本来他们必须通过联手其他私募股权基金方可捕捉到的投资机会。